Como Calcular Perda Impermanente (Fórmula + Exemplos)

Perda impermanente (IL) é o valor que um provedor de liquidez abre mão ao depositar ativos em um pool de AMM em vez de simplesmente mantê-los na carteira. Ela acontece porque AMMs como o Uniswap rebalanceiam sua posição continuamente: conforme o preço de um ativo se move, o pool vende o vencedor e acumula o perdedor. Veja como quantificá-la exatamente.

Como calcular perda impermanente em 5 passos

1. Registre o preço do ativo antes e depois da movimentação e calcule a razão r = preço novo ÷ preço antigo.
2. Tire a raiz quadrada da razão: √r.
3. Aplique na fórmula do pool 50/50: IL = 2√r / (1 + r) − 1 (o resultado é negativo).
4. Multiplique a porcentagem de IL pelo valor do seu benchmark de HODL (o que os mesmos ativos valeriam se nunca tivessem sido depositados).
5. Compare essa perda com as taxas de trading + emissões de recompensas acumuladas — rendimento líquido de LP = taxas + recompensas − IL.

A fórmula da perda impermanente

Em um pool padrão 50/50 de produto constante, a IL depende de uma única variável: r, a razão de preço do seu ativo volátil depois vs. antes (r = preço novo ÷ preço antigo):

O resultado é negativo — representa quanto sua posição de LP vale menos em comparação a manter os ativos. Multiplique por 100 para obter uma porcentagem. Note que a IL é simétrica: uma alta de 2× e uma queda de 0.5× produzem a mesma perda de 5.7%, porque a razão se moveu pelo mesmo fator.

Exemplo prático: ETH dobra de $2,000 para $4,000

Suponha que você deposite 1 ETH ($2,000) + $2,000 USDC em um pool 50/50 — $4,000 no total.

• Invariante do pool: ETH × USDC = 2,000 (produto constante k).
• O preço do ETH dobra, então o pool precisa rebalancear para manter menos ETH: resolvendo x·y = 2,000 com y/x = 4,000, chegamos a 0.7071 ETH + 2,828.4 USDC.
• Sua posição de LP agora vale 0.7071 × $4,000 + $2,828.4 = $5,656.85.
• Se você tivesse apenas mantido os ativos: 1 × $4,000 + $2,000 = $6,000.00.

Perda impermanente = $5,656.85 / $6,000 − 1 = −5.72%, ou cerca de $343 em relação a manter. Isso coincide com a fórmula: r = 2, IL = 2√2 / 3 − 1 = −5.72%.

Tabela de referência de IL para pools 50/50

Quando a perda impermanente é zero?

A IL é zero sempre que a razão de preço permanece inalterada (r = 1). Por isso:

• Pools stable-stable (USDC/USDT, USDC/DAI) têm IL quase zero — mas também taxas menores, já que o pool só lucra com arbitragem movida por depeg.
• Pares correlacionados (wETH/wstETH) têm IL pequena, mas não nula, devido ao desvio da taxa de staking.
• Pares voláteis (ETH/USDC) carregam toda a exposição a IL descrita acima.

As taxas compensam? O retorno líquido do LP

O verdadeiro retorno líquido de um provedor de liquidez é:

Exemplo: um pool mid-cap de ETH/USDC que rende 20% de APR em taxas e recompensas enfrenta cerca de 5.7% de IL se o ETH dobrar ao longo do ano — ainda assim segue positivo no líquido. Mas um pool de 30% de APR sobre um ativo que triplica (−13.4% de IL) acaba perdendo dinheiro em relação a manter. É por isso que comparar apenas o APY nominal engana, e por que a comparação ajustada ao risco importa.

Você pode simular seu próprio tamanho de depósito, taxa e cenário de composição — incluindo ajustes de gas — na calculadora de rendimento da DifiCalc, que modela perda impermanente e conversão APR↔APY. Para comparar o que os pools realmente pagam após taxas, use a ferramenta de descoberta de rendimento, que ranqueia pools ao vivo da DeFiLlama por APY ajustado ao risco.

Formas práticas de reduzir a perda impermanente

• Prefira pares estáveis ou correlacionados quando você quer rendimento em vez de exposição direcional.
• Cofres de composição automática como o Beefy ou o Yearn não removem a IL, mas compõem as taxas com frequência suficiente para que a receita de taxas precise superá-la mais rápido. Veja como os dois diferem em taxas e chains em Yearn vs Beefy.
• Liquidez concentrada (CLMM) aumenta o APR de taxas para o mesmo capital, mas amplifica a perda por divergência — gerencie os ranges ativamente.
• Horizonte de tempo: a IL só se cristaliza quando você saca. Se a razão de preço voltar ao ponto inicial, a IL volta a zero (com as taxas preservadas).

Fontes e leitura complementar

• Uniswap v3 Whitepaper — liquidez concentrada, matemática de ticks e economia de LP (PDF).
• Documentos da Uniswap: Liquidez Concentrada — explicação oficial de como os preços entram e saem dos ranges de LP.
• DeFiLlama Yields — dados ao vivo de pools usados para comparar APR de taxas/recompensas em mais de 600 protocolos.

Perguntas frequentes

A perda impermanente acontece com duas stablecoins?

Praticamente não. A IL é causada pela razão de preço entre os ativos do pool; dois ativos atrelados ao dólar mantêm essa razão perto de 1:1. Pequenos eventos de depeg ainda podem criar divergência mínima.

A perda impermanente é uma perda realizada?

Não. Enquanto está depositada, ela não é realizada — sua posição vale menos do que fazer HODL. Ela só se torna realizada no momento do saque.

As taxas podem compensar a perda impermanente?

Sim. Pools de alto volume costumam render 5–30% de APR em taxas, o que pode superar a IL típica. Sempre compare a receita de taxas com sua IL estimada para a faixa de preço que você espera.

A IL se aplica à liquidez concentrada?

Sim, e é amplificada — posições em CLMM se comportam como uma ordem de range alavancada, então a perda por divergência é maior do que em um pool de range completo.

Mais guias no blog da DifiCalc, ou navegue por nossas análises de protocolos. Leia também: Melhor Rendimento de Stablecoins em 2026 e Staking vs Empréstimo na Solana.