La pérdida impermanente (IL) es el valor que renuncia un proveedor de liquidez al depositar activos en un pool de AMM en lugar de simplemente mantenerlos en su wallet. Ocurre porque los AMM como Uniswap rebalancean continuamente tu posición: a medida que se mueve el precio de un activo, el pool vende al ganador y acumula al perdedor. Así es como cuantificarla con exactitud.
TL;DR — la respuesta rápida. En un pool AMM estándar 50/50 de producto constante, la pérdida impermanente es IL = 2√r / (1 + r) − 1, donde r es el ratio entre el precio nuevo y el precio antiguo. Un movimiento de precio de 2× cuesta alrededor del 5.7% y uno de 5×, cerca del 25.5%. La pérdida solo es «impermanente» hasta que retiras, y las comisiones de trading solo te compensan si los ingresos por comisiones más las recompensas en tokens superan esa brecha.
Cómo calcular la pérdida impermanente en 5 pasos
- Registra el precio del activo antes y después del movimiento y calcula el ratio r = precio nuevo ÷ precio antiguo.
- Obtén la raíz cuadrada del ratio: √r.
- Sustitúyelo en la fórmula del pool 50/50: IL = 2√r / (1 + r) − 1 (el resultado es negativo).
- Multiplica el porcentaje de IL por el valor de tu benchmark de HODL (lo que valdrían los mismos activos si nunca se hubieran depositado).
- Compara esa pérdida con las comisiones de trading + emisiones de recompensas acumuladas — el yield neto de LP = comisiones + recompensas − IL.
La fórmula de la pérdida impermanente
Para un pool estándar 50/50 de producto constante, la IL depende de una única variable: r, el ratio de precio de tu activo volátil después vs. antes (r = precio nuevo ÷ precio antiguo):
El resultado es negativo — representa cuánto menos vale tu posición de LP en comparación con mantener. Multiplica por 100 para obtener un porcentaje. Ten en cuenta que la IL es simétrica: una subida de 2× y una caída de 0.5× producen la misma pérdida del 5.7%, porque el ratio se movió por el mismo factor.
Ejemplo práctico: ETH se duplica de $2,000 a $4,000
Supón que depositas 1 ETH ($2,000) + $2,000 en USDC en un pool 50/50 — $4,000 en total.
- Invariante del pool: ETH × USDC = 2,000 (producto constante k).
- El precio de ETH se duplica, así que el pool debe rebalancearse para mantener menos ETH: resolviendo x·y = 2,000 con y/x = 4,000 se obtiene 0.7071 ETH + 2,828.4 USDC.
- Tu posición de LP ahora vale 0.7071 × $4,000 + $2,828.4 = $5,656.85.
- Si simplemente hubieras mantenido: 1 × $4,000 + $2,000 = $6,000.00.
La pérdida impermanente = $5,656.85 / $6,000 − 1 = −5.72%, o unos $343 frente a mantener. Esto coincide con la fórmula: r = 2, IL = 2√2 / 3 − 1 = −5.72%.
Tabla de referencia de IL para pools 50/50
| Cambio de precio | Ratio de precio (r) | Pérdida impermanente |
|---|---|---|
| +25% | 1.25 | −0.6% |
| +50% | 1.5 | −2.0% |
| 2× | 2.0 | −5.7% |
| 3× | 3.0 | −13.4% |
| 4× | 4.0 | −20.0% |
| 5× | 5.0 | −25.5% |
| −50% | 0.5 | −5.7% |
¿Cuándo es cero la pérdida impermanente?
La IL es cero siempre que el ratio de precio se mantiene sin cambios (r = 1). Por eso:
- Los pools stable-stable (USDC/USDT, USDC/DAI) tienen una IL casi nula — pero también comisiones más bajas, ya que el pool solo gana por arbitraje derivado de despegues (depeg).
- Los pares correlacionados (wETH/wstETH) tienen una IL pequeña pero distinta de cero por la deriva de la tasa de staking.
- Los pares volátiles (ETH/USDC) asumen toda la exposición a la IL descrita anteriormente.
¿Las comisiones lo compensan? El retorno neto del LP
El retorno neto real de un proveedor de liquidez es:
Ejemplo: un pool ETH/USDC de capitalización media que gana 20% APR en comisiones y recompensas afronta aproximadamente un 5.7% de IL si ETH se duplica durante el año — sigue siendo neto positivo. Pero un pool con 30% APR sobre un activo que se triplica (−13.4% de IL) acaba perdiendo dinero frente a mantener. Por eso comparar solo el APY de portada es engañoso, y por eso importa la comparación ajustada al riesgo.
Puedes ejecutar tu propio escenario de tamaño de depósito, tasa y composición — incluidos ajustes de gas — en la calculadora de yield de DifiCalc, que modela la pérdida impermanente y la conversión APR↔APY. Para comparar lo que los pools realmente pagan después de comisiones, usa la herramienta de descubrimiento de yield, que clasifica pools en vivo de DeFiLlama por APY ajustado al riesgo.
Formas prácticas de reducir la pérdida impermanente
- Prefiere pares estables o correlacionados cuando buscas yield en lugar de exposición direccional.
- Los vaults de auto-composición como Beefy o Yearn no eliminan la IL, pero componen las comisiones con la frecuencia suficiente como para que los ingresos por comisiones deban superar la IL más rápido. Consulta cómo se diferencian los dos en comisiones y cadenas en Yearn vs Beefy.
- La liquidez concentrada (CLMM) aumenta el APR por comisiones para el mismo capital, pero amplifica la pérdida por divergencia — gestiona los rangos de forma activa.
- Horizonte temporal: la IL solo se cristaliza cuando retiras. Si el ratio de precio vuelve a su punto de partida, la IL vuelve a cero (te quedas con las comisiones).
Fuentes y lecturas adicionales
- Whitepaper de Uniswap v3 — liquidez concentrada, matemática de ticks y economía de LP (PDF).
- Documentación de Uniswap: Liquidez Concentrada — explicación oficial de cómo los precios entran y salen de los rangos de LP.
- DeFiLlama Yields — datos de pools en vivo usados para comparar el APR de comisiones/recompensas en más de 600 protocolos.
Preguntas frecuentes
¿Ocurre la pérdida impermanente con dos stablecoins?
En la práctica, no. La IL está impulsada por el ratio de precio entre los activos del pool; dos activos anclados al dólar mantienen ese ratio cerca de 1:1. Pequeños eventos de depeg aún pueden crear una divergencia menor.
¿Es la pérdida impermanente una pérdida realizada?
No. Mientras está depositada, no está realizada — tu posición vale menos que mantener (HODL). Solo se realiza en el momento del retiro.
¿Pueden las comisiones compensar la pérdida impermanente?
Sí. Los pools de alto volumen suelen ganar 5–30% APR en comisiones, lo que puede superar la IL típica. Compara siempre los ingresos por comisiones con tu IL estimada para el rango de precios que esperas.
¿Se aplica la IL a la liquidez concentrada?
Sí, y amplificada — las posiciones CLMM se comportan como una orden de rango apalancada, por lo que la pérdida por divergencia es mayor que en un pool de rango completo.
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