dYdX vs GMX vs Hyperliquid：Perp DEX対決 2026
執筆：DifiCalc Research Team · 公開：2026年9月10日 · 校閲：2026年9月10日
TL;DR — 結論を先に。トレーダーにとっては、Hyperliquidが最も手数料が安く（テイカー0.045%／メイカー0.015%）、最速のオーダーブックを備えますが、独自L1上の実績は最も短いです。dYdXは確立された取引高リーダーで、現在はCosmosアプリチェーンに完全移行し、手数料0.05%/0.02%と最強のアフィリエイトプログラムを備えます。GMXは、GM/GLP型プールを通じてArbitrum/Avalanche/Polygonの取引手数料へのシンプルなインデックスエクスポージャーを求めるLPに適しており、カウンターパーティのテールリスクを受け入れる形になります。一般的なLP利回りは約15%（dYdX）、約18%（GMX）、約22%（Hyperliquid）で、主に取引量によって変動します。
| dYdX | GMX | Hyperliquid | |
|---|---|---|---|
| 設立 | 2017 | 2021 | 2023 |
| TVL（2026年9月レビュー） | ≈ $0.6B | ≈ $0.55B | ≈ $1.8B |
| インフラ | Cosmosアプリチェーン（v4） | Arbitrum、Avalanche、Polygon | 独自の高性能L1 |
| 監査 | 公開監査2件 | 公開監査2件 | 公開監査34件 |
| テイカー/メイカー手数料 | 0.05% / 0.02% | マージン約0.05% / スワップ0.1% | 0.045% / 0.015% |
| 一般的なLP利回り | 約5〜35%、典型約15% | 約8〜30%、典型約18% | 約10〜50%、典型約22% |
| アフィリエイト/紹介 | テイカー手数料の30〜50% | コード利用でトレーダー手数料5%割引 | 取引手数料4%割引 |
| DifiCalcリスク評価 | A | B+ | B |
| 詳細レビュー | dYdXレビュー | GMXレビュー | Hyperliquidレビュー |
TVLおよびAPYの数値は、ライブデータおよびプロトコル公式ドキュメントに基づき2026年9月10日に確認しました。レートは日々変動するため、預け入れ前に現在の数値を確認してください。当社のレビューメソッドもご覧ください。
取引手数料と約定
Hyperliquidはメイカー・テイカー手数料の両方で既存2社を下回り、サブ秒のファイナリティを備えた完全オンチェーンの中央指値オーダーブックを運用しています。これが2024〜2026年に高頻度トレーダーが同取引所へ移った理由です。Cosmosアプリチェーン上のdYdX v4は、手数料がわずかに広いものの、深くプロフェッショナルなオーダーブックを維持しています。GMXは構造的に異なり、フローの多くは従来のオーダーブックではなくマルチアセットの流動性プールと取引されるため、約定はシンプルですがLPにとって特有のリスクプロファイルがあります。
$10,000のポジションでは、0.045%と0.05%の手数料差は1回あたり小さいものの、アクティブトレーダーには意味のある複利差になります。メイカーリベートが最も重要なのは指値注文を使うトレーダーです。
LP利回りの生まれ方 — そして下落を負うのは誰か
3社とも取引手数料から流動性提供者に支払いますが、リスクのパッケージングが異なります。GMXでは流動性プールがハウス/カウンターパーティ帳簿として機能し、相場が穏やかなときはトレーダーの損失を稼ぎますが、一方的なトレンド時には多額の支払いが発生することがあります — これが8〜30%という範囲の背後にあるテールリスクです。dYdX ChainのLPとステーカーは、バリデーター/アプリチェーンの仕組みとともに、取引所の取引高に連動した手数料収入を得ます。Hyperliquidの流動性ボルトも同様に手数料を稼ぎますが、より新しい単一チェーンシステムに集中しています。
Hyperliquidの典型22%、GMXの18%は無リスクの金利ではなく、市場リスクとプロトコルリスクを取ることへの保険料です。預け入れ前にリスク評価ツールと評価コンテキスト（BおよびB+）を確認してください。
セキュリティと実績
dYdXは最も長い稼働歴（2017年以来）とトップクラスの機関取引実績があり、評価はAです。GMXは2021年からArbitrumとAvalancheでプロトコル損失イベントなしに稼働していますが、プール設計がテールリスクを集中させるためB+です。Hyperliquidは他の2社をはるかに上回る34件の監査を公開していますが、実稼働は3年未満で独自L1のバリデーターセットが限定的なため、当メソッドでは監査件数より実績を重視し、B評価です。
アプリチェーンと独自L1の設計には、バリデーター、ブリッジ、アップグレード判断といったインフラリスクがあり、GMXのようなEthereum L2デプロイメントではそれらの多くをL2側に委ねています。
アフィリエイトと紹介の経済性
dYdXは最も手厚いパートナープログラムを運用しており、被紹介者のテイカー手数料の30〜50%を支払います。コミュニティやコンテンツクリエイターにとって実際の収益チャネルです。GMXとHyperliquidは代わりに、被紹介トレーダーに5%と4%の手数料割引として価値を還元します。アクティブトレーダーには転換しやすいものの、紹介者に直接支払われるわけではありません。オーディエンスを収益化したいならdYdX、自身の手数料を下げたいだけならGMX/Hyperliquidと、目的に基づいて選んでください。
4ステップで選ぶ方法
- 自分がトレーダーかLPかを決めます。手数料比較とLP利回り比較は異なる問いに答えるものです。
- 取引するなら、自分の注文タイプでメイカー/テイカー手数料を比較し、取引するコントラクトの現在の板厚とファンディングを確認します。
- LPになるなら、一方的な相場変動時にプールが何をするのかを正確に読み、取引高が冷えた市場ではAPY範囲の下限を想定します。
- インフラを天秤にかけます。最長の実績（dYdX）、Ethereum L2のシンプルさ（GMX）、最安で最新の単一チェーン（Hyperliquid）を比較し、B/B+とAのリスク差に応じてポジションサイズを決めます。
よくある質問
手数料が最も安いPerp DEXはどれですか？
Hyperliquidです。テイカー0.045%、メイカー0.015%に対し、dYdXは0.05%/0.02%、GMXのマージン取引は約0.05%です。最も恩恵を受けるのはメイカートレーダーで、たまにテイカーで取引する程度なら1回あたりのドル差は小さいです。
これらのプロトコルでLPを提供するのは安全ですか？
無リスクではありません。dYdXの手数料分配とHyperliquidのボルトは取引量に依存し、GMXプールはトレンド相場でトレーダーが大幅なネット利益を上げると損失を被ることがあります。当社のメソッドではGMXがB+、HyperliquidがB評価です。冷え込んだ市場ではAPYが「典型」値を大幅に下回ると想定してください。
なぜHyperliquidは34件の監査があるのにB評価なのですか？
当メソッドでは、監査は（25点満点で上限ありのウェイトで）稼働年数、TVLの厚み、分散性と並んで評価されます。Hyperliquidは2023年に限定されたバリデーターセットの独自L1上でローンチされたため、豊富な監査でも短い実稼働実績と単一チェーン集中を完全には補えません。
Ethereum上のdYdXはどうなりましたか？
dYdX v4はCosmosベースの独自アプリチェーンに完全移行し、旧Ethereumデプロイメントを離れました。これによりオーダーブックとマッチングエンジンの完全な分散化が可能になりますが、アプリチェーンのバリデーターリスクと個別のトークンブリッジ手順が追加されます。
どの紹介プログラムが最も多く支払いますか？
dYdXはアフィリエイトに、被紹介者のテイカー手数料の30〜50%を支払います。これは3社で唯一の直接的な現金分配です。GMXとHyperliquidは、紹介者に支払うのではなく、被紹介トレーダーに5%または4%の手数料割引を提供します。パートナー収益が欲しいか、自身の手数料を節約したいかで選んでください。