ETHをステーキングしました。stETHを受け取りました。3% APRを稼いでいます。おめでとうございます — それは高金利の普通預金以下の水準です。しかし、リキッドステーキングトークンの本質はそこにありません。それらは単なる受領証ではなく、生産性の高い資産です。貸し出すことも、LPとして提供することも、リステーキングすることもできます。
利回りスタッキングとは、LSTを複数のDeFiプロトコルに同時にデプロイし、ステークしたETHの1ドルが2つ、3つ、時に4つの場所で同時に利回りを生むようにする技術です。うまくやれば、3%のステーキング利回りを複合6〜10%に変えられます。失敗すれば、リスクの上にリスクを積み重ね、「安全な」ステーキングポジションがなぜ損をしたのか不思議に思うことになります。
TL;DR. あなたのLSTはすでに基本のステーキング利回り（約2.5〜3.5% APR）を稼いでいます。スタッキングの方法は次の3つです：(1) wstETHをAaveに供給してレンディング利回りを得る、(2) CurveでwstETH/ETHのLPになって手数料を得る、(3) EigenLayerでリステーキングしてAVS報酬を得る。複合利回りは5〜12%のレンジになります。レイヤーを重ねるごとにスマートコントラクトリスクが加わります — 失ってもよい額以上は積み上げず、最も流動性の深いwstETHを優先しましょう。
なぜスタッキングが機能するのか：LSTはコンポーザブルだから
リキッドステーキングトークンの魔法は、譲渡可能であることです。ソロステーキング（ETHがロックされる）と違い、stETHやrETHは、それを受け入れる任意のDeFiプロトコルに移動できます。つまり、ステークしたETHは、別の場所で利回りを稼いでいる間もステーキング報酬を受け取り続けるのです。
2026年半ば時点で、約1,440万ETHがリキッドステーキングプロトコルにデプロイされています — ステークされた全ETHの約36%です。LidoのstETHだけで、100以上のDeFiプロトコルで担保として受け入れられています。このコンポーザビリティは現実のものです。
レイヤー1：AaveでLSTをレンディングする
最もシンプルなスタックは、wstETH（ラップされたstETH）を貸し手としてAaveに預け入れることです。借手は利用のために利息を支払い、あなたはその一部を受け取ります。
これが機能する理由：wstETHはAaveで最上位クラスの担保資産であり、借手がETHエクスポージャーをレバレッジするために需要があります。AaveでのwstETHの供給APRは通常、基本のステーキング利回りに加えて1.5〜4%のレンジです。
複合利回り：基本ステーキング約3% + Aave供給約2.5% = 約5.5% APR。インパーマネントロスは低く、流動性も即時です。
レイヤー2：CurveでwstETH/ETHのLPになる
少し高度なスタック：Curve（またはBalancer）のwstETH/ETHプールに流動性を提供します。ほぼ同一の2つの資産間のスワップから発生する取引手数料を稼げます。
wstETH ≈ ETHであるため、インパーマネントロスは最小限（通常年0.5%未満）です。プールは取引手数料で1〜3%に加え、CRV/BALトークンインセンティブを稼ぎます。
複合利回り：基本ステーキング約3% + LP手数料/報酬約2〜5% = 約5〜8% APR。Aaveよりリスクはやや高め（IL＋スマートコントラクト）ですが、利回りも上回ります。
ライブのプール利回りはDifiCalcの利回り発見ツールで確認できます。
レイヤー3：EigenLayerでリステーキングする
最高利回り（かつ最高リスク）のスタック：stETHやrETHをリキッドリステーキングプロトコルに預け入れ、他のすべての上にAVS報酬を稼ぎます。
これは最もアグレッシブなレイヤーです。LSTプロトコルのリスク、基本ステーキングのリスクに加えて、EigenLayerのスラッシングリスクを追加することになります。見返りは、AVS手数料とエミッションからの追加2〜6% APRです。
複合利回り：基本約3% + Aave約2% + AVS約4% = 約9% APR。ただし、スラッシングが1回発生するだけで、数か月分の蓄積利回りが消える可能性があります。
stETH vs rETH vs cbETH：どれをスタックするか
| LST | 基本APR（ネット） | DeFiでの深さ | 最適な用途 |
|---|---|---|---|
| Lido stETH | 約2.4% | 最も深い（100以上のプロトコル） | ほとんどのスタッキング戦略 |
| Rocket Pool rETH | 約2.0% | 中程度 | 分散性重視 |
| Coinbase cbETH | 約2.7% | 薄い | 機関投資家/Coinbaseユーザー |
ほとんどの利回りスタッキングでは、wstETH（ラップされたstETH）がデフォルトです。流動性が最も深く、プロトコル統合が最も多く、スプレッドが最もタイトです。バリデータの分散性を重視するならrETH、すでにCoinbaseエコシステムにいるならcbETHが向いています。
誰も語らないスタッキングのリスク
レイヤーを重ねるほどリスクは掛け算になります。注意すべき点は以下の通りです：
- ペグ離れリスク。市場ストレス時（2022年のstETHペグ離れのような局面）には、stETHがETHを3〜5%下回る取引が起こり得ます。退出が必要になれば、その損失を実現することになります。
- 清算リスク。LSTを担保に借入してレバレッジをかけると、価格変動で清算される可能性があります。3%の利回りのために元本を失う価値はありません。
- レイヤー化されたスマートコントラクトリスク。基本ステーキングのリスク × Lidoのリスク × Aaveのリスク × EigenLayerのリスク。4つのプロトコル、4つのエクスプロイトの機会。
- 流動性の崩壊。全員が同時にstETHから退出しようとすれば、Curveプールは売りを吸収しきれず、ペグ離れが拡大します。
経験則：各スタッキングレイヤーは、追加リスクを正当化するために少なくとも1〜2%の上乗せ利回りを稼がせるべきです。0.5%しか上乗せしないのにプロトコルエクスポージャーを2倍にするレイヤーなら、やめておきましょう。
参考資料とさらなる読み物
- Lido — stETHの仕組み、手数料、現在のAPR。
- Rocket Pool — rETHと分散型ノードオペレーター。
- Aave — wstETHの供給・借入マーケット。
よくある質問
LST利回りスタッキングとは何ですか？
LST利回りスタッキングとは、すでに基本のステーキング利回りを稼いでいるリキッドステーキングトークン（stETH、rETH、cbETH）を、Aave、Curve、EigenLayerなどの追加のDeFiプロトコルにデプロイし、利回りの上にさらに利回りを稼ぐことです。
どのLSTをスタックすべきですか？
LidoのstETH（またはラップしたwstETH）が最もDeFi統合が深く、流動性も最もタイトです。ほとんどのスタッキング戦略では、実用上のデフォルトはwstETHです。
スタッキングしたLSTはどの程度のAPYを期待できますか？
ETHの基本ステーキングは2.5〜3.5% APRです。レンディングやLPを追加すると、複合利回りは通常5〜8%になります。リステーキングを加えると8〜12%まで押し上がりますが、スラッシングリスクは高まります。
スタッキングのリスクは何ですか？
レイヤーを重ねるごとにリスクが加わります。LSTプロトコル、レンディング/DEXプロトコル、リステーキングレイヤーそれぞれのスマートコントラクトリスクに加え、LSTを担保として使う場合のペグ離れリスクと清算リスクがあります。
その他のガイドはDifiCalcブログで。また、EigenLayerリステーキング2026やSolanaステーキング vs レンディングもあわせてお読みください。