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合成美元協議 — 由質押抵押品在永續市場對沖支撐的 delta 中性 USDe
適合： 了解 delta 中性機制、希望獲得高於普通穩定幣收益的使用者
TVL
$4.50B
APY 範圍
3-12%
成立
2023
鏈
ethereum, solana, arbitrum, base, optimism
風險評估
USDe 供應量約 45 億美元（含 USDtb 約 49 億美元），在 2026 年壓力事件中錨定保持穩定；經 Zellic、Spearbit、Quantstamp 和 Trail of Bits 審計，無嚴重發現。評級為 A 而非 A+，原因是收益機械性依賴永續資金費率，而該費率自 2025 年底以來受到壓縮，對沖執行依賴中心化託管方和交易所。
審計與安全審查
Zellic, Spearbit, Quantstamp, Trail of Bits
費率
| 協議 | no mint or redemption fees; protocol keeps the spread between strategy yield and sUSDe rate |
| 提款 | network gas only; sUSDe redemptions follow the cooldown schedule |
頂級市場
| 資產 | 類型 | 利用率 | 30 天 APY |
|---|---|---|---|
| sUSDe | savings | — | 4.8% |
| USDtb | savings | — | 4.2% |
| sUSDe (Pendle PT) | lp | — | 6.4% |
| USDe/USDC | lp | — | 5.6% |
優勢
- ✓規模最大的去中心化收益美元之一，USDe 供應量約 45 億美元，至今未發生脫鉤
- ✓來自質押、DeFi 借貸和永續資金費率的真實收益 — 無代幣增發
- ✓經 Zellic、Spearbit、Quantstamp 和 Trail of Bits 審計，無嚴重發現
- ✓透過 Coinbase、BlackRock Aladdin 和 FalconX 資金工具獲得機構採用
劣勢與風險
- !永續資金費率壓縮時收益下降，如 2025 年底以來的情形
- !對沖執行依賴中心化交易所和託管方
- !sUSDe 冷卻期和贖回條款可能隨抵押品構成變化而調整
比較 Ethena 與其他協議
Ethena FAQ
協議: no mint or redemption fees; protocol keeps the spread between strategy yield and sUSDe rate，提款: network gas only; sUSDe redemptions follow the cooldown schedule。
資訊最後核驗於 2026 年。APY 資料為基於協議資料的參考範圍，可能與即時利率有差異。本頁僅供資訊參考，不構成投資建議。