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合成美元协议 — 由质押抵押品在永续市场对冲支撑的 delta 中性 USDe
适合： 了解 delta 中性机制、希望获得高于普通稳定币收益的用户
TVL
$4.50B
APY 范围
3-12%
成立
2023
链
ethereum, solana, arbitrum, base, optimism
风险评估
USDe 供应量约 45 亿美元（含 USDtb 约 49 亿美元），在 2026 年压力事件中锚定保持稳定；经 Zellic、Spearbit、Quantstamp 和 Trail of Bits 审计，无严重发现。评级为 A 而非 A+，原因是收益机械性依赖永续资金费率，而该费率自 2025 年底以来受到压缩，对冲执行依赖中心化托管方和交易所。
审计与安全审查
Zellic, Spearbit, Quantstamp, Trail of Bits
费率
| 协议 | no mint or redemption fees; protocol keeps the spread between strategy yield and sUSDe rate |
| 提款 | network gas only; sUSDe redemptions follow the cooldown schedule |
顶级市场
| 资产 | 类型 | 利用率 | 30 天 APY |
|---|---|---|---|
| sUSDe | savings | — | 4.8% |
| USDtb | savings | — | 4.2% |
| sUSDe (Pendle PT) | lp | — | 6.4% |
| USDe/USDC | lp | — | 5.6% |
优势
- ✓规模最大的去中心化收益美元之一，USDe 供应量约 45 亿美元，至今未发生脱钩
- ✓来自质押、DeFi 借贷和永续资金费率的真实收益 — 无代币增发
- ✓经 Zellic、Spearbit、Quantstamp 和 Trail of Bits 审计，无严重发现
- ✓通过 Coinbase、BlackRock Aladdin 和 FalconX 资金工具获得机构采用
劣势与风险
- !永续资金费率压缩时收益下降，如 2025 年底以来的情形
- !对冲执行依赖中心化交易所和托管方
- !sUSDe 冷却期和赎回条款可能随抵押品构成变化而调整
对比 Ethena 与其他协议
Ethena FAQ
协议: no mint or redemption fees; protocol keeps the spread between strategy yield and sUSDe rate，提款: network gas only; sUSDe redemptions follow the cooldown schedule。
信息最后核验于 2026 年。APY 数据为基于协议数据的参考范围，可能与实时利率有差异。本页仅供信息参考，不构成投资建议。