Uniswap vs PancakeSwap：手数料、チェーン、流動性
執筆：DifiCalc Research Team · 公開：2026年9月12日 · 校閲：2026年9月12日
TL;DR — 手短な結論。PancakeSwapは2020年、イーサリアムのガス代から逃れるために作られたUniswapのフォークとして生まれ、今では両方とも同じフック型アーキテクチャへ収れんするマルチチェーンAMMです。Uniswapは規模と深さで勝ります。イーサリアムとそのL2全体でTVL約$6B（2026年9月12日確認）、DeFiで最も厚いブルーチップ流動性、そしてv4フックです。PancakeSwapはコストとリテール層への到達で勝ります。BNB Chainを中心にTVL約$1.9B、ほぼゼロのガス代、実際に収益をバーンするCAKEトークン、無期限先物や予測市場のような追加機能です。資金がすでにある場所で取引しましょう。イーサリアムかL2ならUniswap、BNB ChainならPancakeSwapです。
| Uniswap | PancakeSwap | |
|---|---|---|
| 設立 | 2018年（元祖イーサリアムAMM） | 2020年（BNB Chain上のUniswapフォーク） |
| TVL（2026年9月12日確認） | v2/v3/v4全体で≈ $6B | 全製品・全チェーンで≈ $1.9B |
| 対応チェーン | Ethereum、Unichain、Arbitrum、Base、Optimism、PolygonなどのL2 | BNB Chain（活動の約97%）、加えてBase、Arbitrum、Ethereum、Polygon、Linea、Aptosなど |
| AMMバージョン | v2、v3、v4（フック中心、2025年1月稼働） | v2、v3、Infinity（フックベースのプール） |
| 手数料帯 | 0.01% / 0.05% / 0.30% / 1% | 0.01% / 0.05% / 0.25% |
| トークンの価値還元 | UNI — ガバナンス専用。フィースイッチは一度も有効化されず | CAKE — 排出に加え収益でバーンを実施。4億枚のハードキャップ（2026年1月） |
| 取引高の特性 | 取引高最大のDEX。厚いブルーチップ、機関投資家、L2のフロー | BNB Chainのリテール中心の取引高。無期限先物、予測、ローンチパッドがスワップ外収益を追加 |
| DifiCalcリスク評価 | A+ | A |
TVLと取引高の数値は、ライブのアグリゲーターおよびプロトコル資料に基づき2026年9月12日に確認したものです。両方とも日々変動するため、取引前に現在の数値を確認してください。レビュー方法論もご覧ください。
2つのAMM巨人、2つの原点
Uniswapは2018年末に現代のAMMを発明しました。単一の定数積フォーミュラ、オーダーブックなし、上場審査なし。バージョン3は2021年に集中流動性を追加し、LPが狭い価格レンジに資本を集中できるようにしました。バージョン4は — 2025年1月に稼働 — 全体をフック中心に再構築しています。今なお、他のすべてのDEXが自分を測る参照実装です。
PancakeSwapは2020年9月、BNB Chain（当時はBinance Smart Chain）上のほぼ同一のフォークとして、イーサリアムのガス高騰から逃れるユーザーを絶妙なタイミングで捉えてローンチしました。フォークのひょうきんなブランドを保ちつつそれを超えて成長し、今ではBNB Chainのデフォルト市場であり、スポットAMM、無期限先物、予測市場、ローンチパッドを横断する本物のマルチチェーン製品群です。2026年の皮肉は、フォークとオリジナルが反対方向から同じ目的地 — フック中心のマルチチェーン流動性 — を共有していることです。
手数料：帯は重なり、ガスが決め手
ほぼ互角のところから始めましょう。Uniswap v3/v4のプールは、プールのボラティリティに応じてスワップあたり0.01%、0.05%、0.30%、1%をLPに課します。PancakeSwap v3は1%の段を除いた同じ階段（0.01/0.05/0.25%）です。どちらでも、混み合うステーブルコインとETH/BNBペアは0.01〜0.05%帯にあるため、通常のスワップコストはどちらも数bpです。どちらのプロトコルも現在この手数料を取らず、すべて流動性提供者に支払われます。
実際に両者を分けるのは執行コストであり、それはDEXではなくチェーンが決めます。イーサリアムメインネットのUniswapスワップは、ブロックが混雑すると$1〜10超になることがあります。同じサイズのスワップでもBNB Chainなら数セントで、BaseやArbitrumのUniswapも数セントです。だからこそ少額で取引する人にはプロトコル選択よりチェーン選択が支配的になります — ガス代と利回りの内訳では、執行コストの引きずりが小さなポジションをどれだけ早く削るかを示しています。
チェーンと流動性の深さ
Uniswapの約$6BのTVL（2026年9月12日確認）は、イーサリアムメインネットと事実上すべての主要L2 — Arbitrum、Base、Optimism、独自のUnichain、Polygonなど — に広がっています。帰結は「必要な場所に深さがある」ことで、ETH/USDCのようなブルーチップペアは6桁、7桁のサイズでもタイトに値付けされるため、アグリゲーターが大口注文を他のどの市場よりもUniswapプール経由でルーティングします。
PancakeSwapの約$1.9Bは形が違います。活動の約97%が今なおBNB Chainに集中し、そこでは文句なしのリーダーです。Base、Arbitrum、Ethereum、Linea、Aptosへの拡張もまだこの依存を緩めていません。BNB Chainで稼ぎ、取引するならこれは長所で、ローカルで比較対象は存在しません。それ以外なら、複数ある市場の1つとして扱いましょう。各エコシステムが利回り志向の人に何を提供するかは、BNB ChainイールドガイドとBaseイールドガイドを参照してください。
フック：v4とInfinityは収れんしている
Uniswap v4はプールをシングルトンコントラクトに移し、各プールがフック — 手数料、オラクル、注文タイプ、LPの挙動をカスタマイズする小さなコントラクト — を付けられるようにしました。PancakeSwapのInfinity AMMも同じアイデアを独自に採用しています。ユーザーにとっては動的手数料のステーブルコインプール、MEV保護された注文タイプ、ますます凝ったLP戦略を意味し、LPにとっては預け入れ前に理解すべきカスタムロジックの表面積が広がることでもあります。メカニクスの最前線は本当に面白いものの、すべてのフックは新しいコードです。保守的なLPは、設計に実績ができるまで退屈で長寿命のプールを選ぶべきです。
UNI vs CAKE：実際に価値を捉えているのは
これが両者の最も鮮明な違いです。UNIは完全なガバナンストークンです。取引手数料の一部をUNIステーカーに回す有名なフィースイッチは、主に手数料分配への規制懸念から、プロトコルレベルで一度も有効化されていません。Uniswapは莫大な収益を生んでいますが（2026年9月1日までの30日間で総取引手数料約$102M）、設計上、その一切はトークン保有者に還元されません。
CAKEは逆の道を選びました。プロトコル収益が継続的な買い戻しとバーンの原資となり、供給量は2025年からネットでデフレ的で、2026年1月には4億枚のハードキャップが採択され、これまでに5,600万枚以上のCAKEがバーンされています。UNIより直接的な価値の捕捉です — とはいえCAKEは今なお2021年の史上最高値から約96%安で取引されており、バーンが下落市場を追い越せないこと、そしてバーンが相殺するまで排出が保有者を希釈することの注意喚起です。どちらのトークンも債券のように引き受けられるキャッシュフローへの請求権ではなく、変動の上振れを持つガバナンス資産です。
取引高の特性：機関のフローとリテールのフロー
Uniswapのフローは、大型で金利感応度の高い取引 — ステーブルコインのリバランス、ETHステーキングのループ、L2上の機関トレジャリー運用 — に偏っています。PancakeSwapのフローはリテール寄りで、ミームペア、エアドロップファーミング、そして収益基盤を広げる一方で規制面も広げる非スワップ製品（無期限先物、予測、ローンチパッド）です。LPなら両方が重要です。Uniswapのフローはブルーチップでタイトなスプレッドを支払い、PancakeSwapのリテールの売買回転は手数料のボラティリティと、投機的ペアではより高いAPRを生むことが多いものの、それに見合う在庫リスクがあります。
どちらを選ぶべきか
- Uniswapを選びましょう。イーサリアムかそのL2で活動する、ブルーチップ規模で取引または流動性提供する、あるいはDeFiで最も厚く実戦で鍛えられたプール群が欲しい場合です。
- PancakeSwapを選びましょう。資金がすでにBNB Chainにある、ほぼゼロのガス代を重視する、あるいは1つの画面で無期限先物、予測、ローンチパッドを使いたい場合です。
- 大口トレーダーは両方にルートを分けるべきです — アグリゲーターはすでにそうしています。1トレード約$10kを超えると手数料帯より深さが重要だからです。
- どちらの市場でもLPは、資本を投じる前にインパーマネント・ロスを手数料収入に対してモデル化する必要があります。集中流動性はその方程式の両辺を増幅させます。
- 取引ではなく遊休ステーブルコインの利回りが目的なら、レンディング市場の方が合う可能性があります — Aave vs Compoundの比較から始めてください。
4ステップでの選び方
- まずチェーンを固定する：DEXはウォレットに付いてきます。手数料帯を追ってチェーンをまたいで移動するのは、ブリッジコストとリスクに見合わないことがほとんどです。
- ブランドではなく特定のプールを比較する：取引・LP予定の正確なペアの手数料帯、TVL、7日間の取引高を確認してください。
- LPならポジションをストレステストする：価格が±30%動いた場合のインパーマネント・ロスをモデル化し、提示される手数料APRがそれを差し引いたものか確認してください。
- 預け入れ前に、予測手数料、排出、ガス代を1か所でDeFi利回り計算機に入れて数値をまとめましょう。
よくある質問
手数料が安いのはUniswapとPancakeSwapのどちらですか？
スワップ手数料帯は重なっているため（PancakeSwapは0.01〜0.25%、Uniswapは0.01〜1%）、決め手になるコストは通常、プロトコル手数料ではなくチェーンのガス代です。BNB Chainのスワップは数セント、イーサリアムメインネットは混雑時に数ドルになる一方、BaseやArbitrumのようなL2のUniswapも数セントです。まずチェーンを選び、プロトコルはその次に選びましょう。
UNIやCAKEの保有者は手数料収益を得られますか？
UNIはガバナンス専用で、フィースイッチは一度も有効化されていないため、取引手数料は流動性提供者に残ります。CAKEはより直接的に価値を捕捉します — プロトコル収益が買い戻しとバーンの原資となり、供給量は2025年からネットでデフレ的で、2026年1月には4億枚のハードキャップが採択されました — ただしバーンが相殺するまで排出が保有者を希釈します。
Uniswap v4のフックとは何ですか？PancakeSwapにも類似の仕組みはありますか？
フックはプールにカスタムロジック — 動的手数料、独自オラクル、指値、MEV保護された約定 — を追加する小さなコントラクトです。Uniswap v4（2025年1月稼働）はそれを中心に構築され、PancakeSwapのInfinity AMMもフックベースのプールをサポートしています。トレーダーにはより専門的なプールを意味し、LPには選択肢の増加と、預け入れ前に評価すべき表面積の拡大を意味します。
小口トレーダーにはどちらが適していますか？
すでにBNB Chainに資金があるならPancakeSwapが当然のデフォルトで、厚いローカル流動性とほぼゼロのガス代があります。イーサリアムならメインネットではなく低手数料L2のUniswapを使ってください。1トレード約$10kを超えると手数料帯より深さが重要になるため、その場合は市場を分けるかアグリゲーター経由でルーティングしてください。
2つのエコシステムのガス代の差はどれくらいですか？
比較を支配する要素です。ネットワークが混雑すると、イーサリアムメインネットのUniswapスワップは$1〜10超かかることがあります。同じスワップでもBNB ChainやイーサリアムL2は通常$0.10未満です。両DEXとも複数チェーンで動くため、最も安いルートは通常L2上のUniswapまたはPancakeSwapであり、プロトコルのブランドではありません。